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下半年氧化铝、电解铝市场将呈现不同走向

2019年07月29日 11:49 1087次浏览 来源:   分类: 铝资讯   作者: 亚洲城ca88官网

导读:亚洲城ca88官网 作为铝产业链的上游与中游,氧化铝与电解铝市场互为关联,互相影响。氧化铝作为电解铝的原材料,在原材料供应端与成本端影响着电解铝行情;电解铝作为氧化铝的重要下游消费领域,在消费端影响着氧化铝行情。


数据来源:杭州锦江集团、安泰科、百川资讯、阿拉丁、我的有色

作为铝产业链的上游与中游,氧化铝与电解铝市场互为关联,互相影响。氧化铝作为电解铝的原材料,在原材料供应端与成本端影响着电解铝行情;电解铝作为氧化铝的重要下游消费领域,在消费端影响着氧化铝行情。
回顾2019年上半年国内铝市场行情,从供需、产能及市场库存三方面分析发现,氧化铝与电解铝处于不同周期,笔者判断2019年下半年铝市场行情将呈现出氧化铝价格短期继续底部运行;电解铝价格长期看多。
不同周期的氧化铝与电解铝
氧化铝与电解铝市场处于不同周期:供需方面,氧化铝由2018年的大幅短缺转向2019年的少量过剩;电解铝由2018年的供需少量短缺到2019年的供需缺口再度扩大;产能方面,尽管2019年氧化铝产能增长同比放缓,但全年仍有不少的增量;电解铝产能有所收缩,未来增量极低;市场库存方面,氧化铝缓慢去库存,变动特点不明显,未来有可能出现累积库存;电解铝处于被动去库存阶段,未来仍将保持去库存节奏。
铝市场供需平衡
2019年氧化铝供应量增加400万~500万吨,消费量基本维稳,氧化铝由2018年的短缺243万吨转为过剩47万吨;2019年电解铝供应量基本维稳,消费量小幅上升,电解铝短缺量由2018年的18万吨进一步扩大至84万吨。
2017年,电解铝产能天花板形成。电解铝产能影响电解铝产量,继而影响电解铝供应量和氧化铝需求量。对于电解铝产业,电解铝产能天花板的形成使得电解铝供应增量变小,需求的增量即为短缺量。而对于氧化铝行业来说,电解铝产能天花板的形成制约了氧化铝的需求,使得氧化铝需求增量变小,供应增量变成过剩量。
铝行业产能情况
2019年氧化铝建成产能持续小幅度走高,截至6月份建成产能8367万吨,运行产能前期随氧化铝建成产能的走高小幅增长,自2019年2月份出现下滑后继续小幅度增长。氧化铝开工率自2019年2月运行产能下降后一直处于低位状态,在80%~85%区间内震荡维稳。
电解铝建成产能在2018年11月出现下滑,之后开始维持平稳,截至6月份建成产能为4016万吨,运行产能自2018年9月小幅下滑后在2019年2月开始小幅增长。电解铝开工率自2018年11月建成产能下滑后一直处于高位,在90%以上维稳。
从产能角度看,氧化铝产能微幅走高,电解铝产能从2018年11月份出现下滑后平稳。从产能利用率来看,氧化铝产能利用率处于低位,尚有增产潜力;而电解铝产能利用率较高,增产潜力较小。
铝市场库存情况
国内氧化铝自2018年7月中旬开始去库存,到2018年9月底,库存量由2019年7月的684万吨降至2019年9月底的564万吨,去库存量高达120万吨。2018年10月份后,氧化铝库存基本在550万~620万吨区间内震荡微幅下行。
国内电解铝从2019年3月初开始去库存,截至目前,库存由3月的172万吨降至104万吨左右,去库存量将近68万吨。
从库存角度看,氧化铝和电解铝都处于去库存阶段,氧化铝去库存提前电解铝6~8个月。从环比变动幅度看,电解铝变动较氧化铝更为剧烈。
氧化铝市场
回顾2019年上半年氧化铝市场,氧化铝价格走势呈倒“N”型。2019年1月至4月中旬,氧化铝市场供应充足,氧化铝低价运行,价格最低至 2636元/吨。4月后,受环保和矿石供应紧张影响,大量氧化铝企业减产或关停,氧化铝供应量减少;加之下游需求增加,氧化铝开始呈现供需偏紧,价格开始上行。5月中旬,随着山西赤泥库事件的发酵,涉及325万吨产能关停,贸易商预期氧化铝后市供需偏紧,采购意愿积极。事件爆出十来天,氧化铝价格暴涨至3165元/吨。6月中旬,海德鲁复产、EGA投产及后续电解铝厂采购积极性不足的情况下,氧化铝贸易商急于抛售现货,氧化铝价格下行趋势明显。
目前氧化铝价格降至2520元/吨左右,在该价格下,山西、河南氧化铝厂已经没有利润,一般情况下这代表氧化铝价格已经触底或者接近底部。然而当前氧化铝供应端供应量高位增加,消费增长出现瓶颈,基本面正在从基本平衡向过剩过渡,一旦交口信发复产,这种过剩将很快表现出来,以静态生产情况来看,不具备大幅反弹的可能性。笔者分析认为,氧化铝价格会在底部持续一段时间。
氧化铝产量处于高位
对比分析2015~2019年氧化铝产量,2019年氧化铝单月产量处于近几年高位,下半年保持增长。氧化铝产量高位增长使得氧化铝供应量增加,对氧化铝价格是利空因素。
氧化铝消费存在瓶颈
作为氧化铝的消费端,2019年电解铝单月产量保持稳定,甚至有些月份低于去年同期,存在增长瓶颈。氧化铝消费增长放缓对氧化铝价格产生利空影响。
氧化铝重回净进口状态
2019年上半年氧化铝出口利润持续下滑,出口暂时未开启。海外氧化铝价格持续降低,氧化铝进口利润有所改善。今年下半年氧化铝仍可能是净进口状态,补充供应量。净进口增加的供应量进一步对氧化铝市场价格产生利空影响。
氧化铝厂不会长期亏损
从全国氧化铝加权平均价看,纵观历年国产氧化铝月度利润,氧化铝厂盈利水平较高,且一直有盈利。但需要注意目前氧化铝盈利水平有所下降,高盈利时间缩短。一般情况下,氧化铝价格会在成本线附近触发反弹。特别是近期山西、河南等地氧化铝厂已经没有利润,两地氧化铝厂亏损150~250元/吨不等。
电解铝市场
回顾2019年上半年电解铝市场,电解铝价格走势呈倒“V”型。上半年电解铝短缺,伴随快速去库存。下半年电解铝仍将短缺,库存将继续下行,库存数量有望低于80万吨。电解铝供应增量小于需求增量,基本面短缺,价格偏强。同时,在氧化铝接近底部的情况下,成本坍塌对电解铝价格的影响会日趋变小。供应短缺背景下,电解铝厂有利润回升的需求,支撑电解铝未来价格走强。
从细分市场来看,电解铝下半年新增产能集中在西南地区,广东库存在西南地区运输范围内,因此长江市场大概率将好于广东南储市场,两市价差将扩大。基本面出现短缺,若叠加旺季,未来可能再次看到现货升水期货。
电解铝产量增量有限
对比分析2015~2019年电解铝产量,2019年电解铝单月产量有所下降,下半年将相对平稳。
需求增速有限,但基本面仍短缺
对比2019年电解铝供应量与需求量,电解铝需求水平增长率仅1%左右,但由于供应增量更小,基本面出现短缺。上半年短缺48万吨,下半年预计短缺36万吨。基本面短缺将利好电解铝价格。
铝锭去库与短缺量相对应
根据电解铝平衡与铝锭库存变动的初步统计与对比分析,铝锭库存变动与电解铝供需变动基本一致。在2019年电解铝产量增长有限和需求变动轻微幅动的情况下,铝锭去库存量基本与电解铝供需短缺量相对应。目前铝锭库存处于去库存阶段,根据下半年平衡情况,还将持续去库存,库存有望到80万吨以下。
短缺情况下电解铝厂利润改善
2019年电解铝厂利润有所改善,5~6月份由于氧化铝大涨,利润一度下滑,近期氧化铝价格快速回调,利润有所反弹。下半年如果基本面短缺,利润将会在电解铝厂,市场有望恢复至4~5月份的水平。
总结
亚洲城ca88官网 总的来看,2019年氧化铝与电解铝处在不同周期,在供需平衡、产能及库存方面均有所体现。2019年下半年氧化铝利空因素较多,氧化铝价格短期内会因为产量高位、消费不足和国内外价差形成的净进口状态而继续保持底部运行。2019年下半年电解铝利多因素存在,长期来看,电解铝产量增长受限、持续去库存形成的基本面短缺对电解铝价格走强起一定支撑作用。

责任编辑:于璐

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